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「藍思科技股票」但斌:主板估值已進入底部區域

2019-10-23 17:38:09 來源:網絡


  10月23日,本錢市場學院結合深圳價值在線信息科技股分有限公司、中國財務經濟出書社配合舉行價值歷2020發布會。

  東方港灣董事長但斌在現場做主題演講時暗示,市場顛末近3年調劑,主板估值進入底部區域。

  截至10月22日,主板靜態PE中位數19.6倍。主板個股(含中小板)已發布19中報凈利潤總和的增速5.05%來推算,2020年PE近18.66倍,2021年PE值近17.76倍。

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  但斌:本年是中國汗青性機遇的轉折點 焦點資產將來的漲幅或遠超預期

  放眼全球,像中國如許不變成長的國度其實不太多。海外機構在投資中國焦點資產方面比重是不竭晉升的。

  真實的好公司不會由于誰來了就漲,誰走了就跌。好公司必然是同享的,是一代代不竭延續投資的進程。

  十一前夜,深圳東方港灣投資辦理股分有限公司董事長但斌來到北京做路演,《紅周刊》在路演余暇約請他做了一期獨家深度專訪。在但斌看來,中國A股市場有很高的成漫空間。全球沒有哪一個國度的人平易近像中國人這么勤懇,且中國人對財富有很高的巴望,而這恰是他看多中國的底氣。將來的投資,要想跑贏市場并取得逾額收益,投資人需要像外資一樣思慮,抱緊焦點資產,抱緊藍籌股。

  中國汗青性的轉折機遇正在到來

  《紅周刊》:上一次《紅周刊》采訪您仍是2009年,十年,本錢市場轉變天翻地覆,對價值投資的認知不成同日而語。曾猜疑、旁皇的價值投資人在不竭對峙和求索中投資之路越走越寬。您感覺此刻談價值投資和十年前談,最年夜的轉變是甚么?

  但斌:十年間,A股最較著的轉變是價值投資獲得承認。十年前手藝派更受接待,做價值投資就像直接輸在起跑線上。但跟著優異公司的持久、不變的增加,愈來愈多的職業投資人熟悉到了價值投資的魅力,這是最值得歡快的事。

  十年間,投資人也碰到了良多挑戰,如2008年的金融危機,還有讓很多價值投資人銘肌鏤骨的“白酒塑化劑危機”和“乳業三聚氰胺危機”等。

  《紅周刊》:您怎樣對待這些過往的“黑天鵝”呢?

  但斌:這些危機與巴菲特昔時投資的情況不克不及比擬。在巴菲特做投資的27~51歲的24年間(1957~1981年),爆發了越南戰爭、古巴導彈危機、肯尼迪遇刺事務、兩次石油危機、兩次中東危機和1964年~1981年的“超等滯漲期”。固然股票市場也隨之興衰升沉,但巴菲特的財富仍是實現了滾雪球效應。

  再回到當下,良多人耽憂的商業磨擦、全球經濟闌珊等問題,而從巴菲特的初期履歷和中國曩昔十年的汗青來看,這些都是細節性的問題。中國成長向好的年夜標的目的不變,我們果斷看多中國的決定信念不變。

  《紅周刊》:果斷看多中國的底氣來自哪里呢?

  但斌:我認為,是中國人的勤奮英勇和對財富的巴望,這類巴望深植于中國文化傍邊,決議了我們的久遠成長標的目的。我們從中國的汗青可以看到,從漢唐一向到此刻,華夏年夜地爆發過良多戰爭,但只要老蒼生過了幾十年承平日子,中國的整體財富就會躍居全球第一位或第二名,中國人堆集財富的能力,汗青已給出證實。

  前一陣我去阿根廷,本地的華人導游介紹,一個中國工人的效力是3~5個阿根廷工人的效力。阿根廷乃至不敢采取月薪制,由于他們年夜部門人會在發工資后的幾天內花光工資,所以他們都是周薪制。我有幾位在東莞從事制造業的伴侶,他們在雇用時,會有工人問:是不是有加班,沒有就不來了。由于加班可以獲得更多的報答。中國人平易近對過上夸姣糊口的意愿長短常強烈的。

  這就是我們看多中國的底氣

  《紅周刊》:這是持久的邏輯,那末短時間看呢?

  但斌:我們要用成長的目光和全球視野來看中國。此刻的中國近似于1981年前后的美國,巴菲特的絕年夜部門財富也是1981年以后取得的。1981年前后,美國履歷了去杠桿的鼎新,同時科技成長突飛大進。今朝,中國也履歷著類似的變化,去杠桿的方針一向在推動,即便面臨商業磨擦的擾動,也不曾擺蕩。別的,在科技方面,中國每一年對科技企業投入數萬億元研發資金,這些投入或將在3~5年后發生龐大回報,如對標蘋果財產鏈的華為財產鏈,已垂垂成型。

  我認為,本年是中國汗青性機遇的一個轉折點,與2002年時的深圳很是近似。昔時深圳“騰籠換鳥”置換出在布局中表示較差的財產,換回優良的財產,使良多人發生了發急情感,是以有良多深圳人賣了房子移平易近到美國、加拿年夜、澳年夜利亞等國度。但這批人必定想不到,此刻深圳良多地域的房價已漲至10萬/平米。除深圳,北京、上海也履歷過類似的階段。

  曩昔十年中國的成長遠超人們的預期,本年中國政策進入調劑的關頭期間,將來成長突飛大進的幾率是更年夜的。

  《紅周刊》:不單是像您如許的國內職業投資人,和《紅周刊》接觸的一些海外投資機構,也在看多中國并積極設置裝備擺設中國資產。

  但斌:是的,歐洲已發布了量化寬松時候表,全球量化寬松接力,對這些海外基金司理來講,資金的本錢很低。只要他們鎖定匯率,投資中國焦點資產的收益率將來3~5年年夜幾率長短常可不雅的。

  別的,前一陣我去了一趟紐約和西雅圖,在和分歧的基金司理交換時發現,他們其實不太擔憂商業戰的影響,也不想減持中國資產,他們說,“放眼全球,像中國如許不變成長的國度其實不太多。”所以我們看到海外機構在投資中國焦點資產方面是比力肯定的。

  《紅周刊》:我國本錢市場也在加快開放,張開雙臂擁抱外資。韓國等國度和地域在本錢市場開放以后,都走出了一輪波濤壯闊的牛市行情,A股是不是會復制呢?

  但斌:A股已在復制如許的走勢了,在曩昔幾年指數低迷的環境下,中國的焦點公司走勢都很是好,包羅本年也是如斯就是最好的證實。

  跟著注冊制的奉行,市場中的股票會從求過于供到供過于求,ST股難有咸魚翻身的機遇,中國本錢市場生態逐步向國際市場接軌,資金會不竭向藍籌股、焦點資產集中。在海外成熟市場中,邊沿股票的成交量長短常低的,只占1%~5%,而焦點資產類的股票成交量長短常集中的。海外資金的考查周期凡是是3~5年,不像國內基金是1年或半年。

  藍籌股估值正在上行向美股挨近

  《紅周刊》:“焦點資產”被普遍提到,市場中對焦點資產并沒有明白的界說。今朝看,各行業的龍頭公司被看做是焦點資產的說法被遍及承認。您怎樣理解焦點資產的投資呢?

  但斌:焦點資產是一個國度可以或許不竭發生龐大利潤的公司的調集。

  但不是所有的焦點資產都值得投資,如重資產公司或周期性很強的公司固然是國度的重點企業,但不是好的投資對象。這兩類資產,應當是為它拍手而不是投資。

  對值得投資的焦點資產,我們研究了美國曩昔100年的變遷汗青,發現可以或許持久增加的首要是化裝品、藥品、軟飲料、煙草、食物加工、家用電器、金融辦事、券商、蒸餾酒和計較機、軟件等行業。如“輕資產、高盈利”的平臺類公司,貿易模式一旦成立起護城河后,就很難被擊垮。

  《紅周刊》:您是用甚么尺度挑選出如許的公司?

  但斌:從貿易模式來講,一般企業的生命周期不跨越50年。比來幾年,我們用一些量化指標權衡中國,例如統計上市跨越10年、回報跨越10倍的公司,中國在A股、港股、美股和新加坡上市的企業共6000多家,此中真實的好公司,我們認為只有30多家。更主要的是,外資對準的也是這些公司,他們的股價上漲速度可能會遠超我們的預期。

  《紅周刊》本年以來,焦點資產帶動的藍籌股成為市場中的明星,白酒、調味品表示更加搶眼。但也有很多投資者質疑,說這些股票的估值偏高了。

  但斌:若縱向比力,今朝藍籌股估值比汗青上良多時辰還要低,如白酒板塊。別的,投本錢身是世界性的,企業的價值是公允的。某一行業的企業龍頭在美股、港股的估值是幾多,在A股也應當是附近程度。而今朝美國、噴鼻港的消費品龍頭企業估值根基都在30倍以上,如雅詩蘭黛估值約為40倍,星巴克估值接近40倍,像可口可樂如許呈現負增加的公司估值也接近30倍。一樣,港股的海底撈、維他奶也有較高的估值。

  本年以來,A股的醬油、醋等龍頭企業估值一路爬升就是國際化的進程,由于有外資不竭買入這些企業,將估值拉向世界公允價錢。

  《紅周刊》:說到資金鞭策,本年以來,機構抱團也是鞭策藍籌股不竭上行的一個動力,市場也是以擔憂“抱團”能對峙多久。

  但斌:“抱團取暖”自己是從資金博弈的角度來理解的。像雅詩蘭黛,上市60多年股價一向上行,不是一天好,也不是一年好,而是一向好。還有像帝亞吉歐、好市多、可口可樂如許在事跡上不竭增加的企業也不需要機構抱團來加持股價。

  若是一家企業事跡欠好,機構思抱團也抱不住,如之前A股爆發“事跡雷”的偽白馬股,一旦爆雷,股價就年夜幅下跌。

  良多人擔憂“抱團崩潰”,但誰來了、誰走了其實不主要,真實的好公司不會由于誰來了就漲,誰走了就跌。(來歷:證券市場紅周刊)

(文章來歷:證券時報網)

  

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